(투자) 가치주와 성장주 : 투자 전략의 두 축에 대한 종합 분석

 

현대 주식 시장에서 대표적인 투자 접근법인 가치주(Value stock)와 성장주(Growth stock) 투자는 서로 다른 철학과 전략을 바탕으로 합니다.

 

최근 금리 인상 환경과 글로벌 경제 불확실성 속에서 두 투자 방식의 차이점과 각각의 강점이 더욱 부각되고 있습니다.

 

가치주는 현재 기업의 내재가치에 주목하여 저평가된 종목에 투자하는 방식이고, 성장주는 미래 성장 가능성에 초점을 두는 투자 방식입니다.

 

이번 글에서는 가치주와 성장주의 특성, 차이점, 그리고 시장 환경에 따른 효과적인 투자 전략을 알아보겠습니다.

 

1. 가치주와 성장주의 정의 및 특징

 

1.1. 가치주의 본질과 특징

 

가치주는 기업의 실질적인 내재가치에 비해 시장에서 저평가된 주식을 의미합니다.

 

이미 시장에서 안정적인 매출과 영업이익을 창출하고 있지만, 여러 이유로 주가가 실제 가치보다 낮게 형성된 기업들입니다. 가치주는 주로 낮은 주가수익비율(PER)과 주가순자산비율(PBR)을 특징으로 합니다.

 

가치주의 주요 특징으로는

 

첫째, 안정적인 수익 구조를 가지고 있어 경기 변동에 상대적으로 덜 민감하다는 점입니다.

둘째, 배당 수익률이 높은 경우가 많아 안정적인 현금 흐름을 제공합니다.

셋째, 주가 변동성이 낮아 장기 투자자들에게 적합한 투자 대상입니다.

마지막으로, 시장 침체기에도 방어력이 강해 포트폴리오 안정성을 높이는 데 기여합니다.

 

1.2. 성장주의 본질과 특징

 

성장주는 현재 실적보다는 미래의 높은, 지속가능한 성장이 기대되는 기업의 주식을 말합니다.

 

이러한 기업들은 현재 매출이나 이익이 크지 않더라도 미래 성장 가능성에 대한 시장의 높은 평가를 반영하여 주가가 형성됩니다.

 

성장주의 주요 특징으로는

 

첫째, 매출액과 이익이 매년 큰 폭으로 증가하는 경향이 있습니다.

둘째, 고평가된 PER과 PBR을 보이며, 시장 평균보다 월등히 높은 밸류에이션을 나타냅니다.

셋째, 이익의 대부분을 배당으로 지급하기보다 미래 성장을 위한 투자에 재투자하는 경향이 있습니다.

넷째, 주가 변동성이 크고 시장 상황에 따라 급등하거나 급락할 수 있는 위험이 존재합니다.

 

2. 성장주와 가치주의 대표적 분야와 기업

 

2.1. 대표적인 성장주 분야와 기업

 

성장주로 분류되는 기업은 주로 기술 혁신과 시장 확장이 활발한 산업에 집중되어 있습니다. IT, 바이오, 2차 전지, 전기차, 인공지능(AI) 등의 분야가 성장주의 대표적인 섹터입니다.

 

미국 시장에서는 과거 FAANG으로 불리던 메타(구 페이스북), 아마존, 애플, 넷플릭스, 구글(알파벳) 등이 대표적인 성장주로 꼽힙니다.

 

특히 테슬라는 전기차 및 청정 에너지 시장의 성장과 함께 주가가 급등하며 성장주의 대표적인 사례가 되었습니다.

 

테슬라의 경우 2003년 설립 이후 오랜 기간 적자를 기록했지만, 전기차 시장의 성장과 자율주행 기술의 발전으로 주가가 크게 상승했습니다. 실제로 테슬라의 주가는 지난 몇 년간 급등하여 2021년 한때 960%의 상승률을 기록하기도 했습니다.

 

2.2. 대표적인 가치주 분야와 기업

 

가치주는 전통적인 산업과 안정적인 비즈니스 모델을 가진 기업들에서 많이 발견됩니다. 소비재, 은행, 통신, 건설, 유통 등이 대표적인 가치주 섹터입니다.

 

현재 시장에서는 특히 금융주가 대표적인 가치주로 분류되며, 우리금융지주와 하나금융지주 등이 한국 시장의 대표적인 가치주 사례로 꼽힙니다. 미국 시장에서는 코카콜라, 존슨앤드존슨과 같은 소비재 기업이 대표적인 가치주로 분류됩니다.

 

코카콜라는 워런 버핏이 1988년 저평가된 상황에서 매수하여 30년 이상 보유하며 안정적인 배당 수익을 얻은 대표적인 가치주 투자 사례입니다.

 

현대차의 경우도 경기 침체 시 저평가되었지만 꾸준한 매출과 수익 창출로 주가 회복과 배당 수익을 실현한 사례로 볼 수 있습니다.

 

3. 금리 환경과 시장 상황에 따른 투자 전략

 

3.1. 금리와 성장주/가치주의 관계

 

금리 환경은 성장주와 가치주의 상대적 성과에 중요한 영향을 미칩니다. 일반적으로 저금리 환경은 성장주에 유리하고, 금리 인상기는 가치주에 유리하다고 알려져 있습니다.

 

저금리 시대에는 기업들이 적은 이자로 대출을 받아 투자와 인수합병(M&A)을 진행하기 쉽습니다.

 

이는 '성장'에 대한 기대를 높여 성장주에 대한 투자 매력을 증가시킵니다. 반면, 금리가 상승하면 미래 현금흐름의 현재가치가 감소하게 되어 성장주의 밸류에이션에 부정적 영향을 미칩니다.

 

가치주는 이러한 금리 변동에 상대적으로 덜 민감합니다.

 

오히려 은행, 보험사 등 금융 관련 주식은 금리 인상기에 이익률이 개선되어 더 좋은 실적을 내기도 합니다. 또한 불안한 시장 상황에서 투자자들은 안정적인 이익과 배당을 제공하는 가치주에 더 주목하는 경향이 있습니다.

 

3.2. 최근 시장 트렌드와 성과 비교

 

최근 몇 년간의 시장 트렌드를 살펴보면, 2020년까지는 테슬라와 애플을 비롯한 성장주가 미국 증시를 주도했습니다.

 

그러나 2021년부터 인플레이션 상승과 금리 인상 기조로 인해 성장주의 주가가 하락하고 가치주가 상대적으로 선전하는 현상이 나타났습니다.

 

2023년의 경우, 가치주는 약 -7.5% 하락한 반면, 성장주는 -29.1%로 더 큰 폭의 하락을 기록했습니다. 이는 20년 만에 가장 큰 차이로, 많은 투자자들이 가치주에 관심을 돌리는 계기가 되었습니다.

 

금융정보업체 에프앤가이드에 따르면, 2022년 5월 20일 기준 국내 주식형 펀드의 3개월 수익률 상위 10개 중 8개가 가치투자 펀드였습니다. 이는 하락장에서도 가치주가 상대적으로 선방하고 있었음을 보여주는 사례입니다.

 

4. 성장주와 가치주의 경계 및 변화

 

4.1. 성장주와 가치주의 유동적 경계

 

성장주와 가치주를 구분하는 명확한 기준은 존재하지 않습니다.

 

이는 같은 기업이라도 시장 상황, 기업의 성장 단계, 또는 투자자의 관점에 따라 성장주로 분류되기도 하고 가치주로 분류되기도 한다는 것을 의미합니다.

 

예를 들어, 코카콜라와 같은 기업은 초기에는 성장주로 평가되었으나, 현재는 안정적인 수익을 바탕으로 가치주로 분류되고 있습니다. 이처럼 주식의 분류는 상대적이며, 기업의 생애주기나 시장 환경에 따라 달라질 수 있습니다.

 

4.2. 성장주에서 가치주로, 가치주에서 성장주로

 

기업은 시간이 흐름에 따라 성장주에서 가치주로, 또는 가치주에서 성장주로 변화할 수 있습니다.

 

예를 들어, 테슬라의 주력 비즈니스인 전기차 시장이 성숙 단계에 접어들고 성장이 둔화되면, 테슬라 또한 성장주에서 가치주로 전환될 가능성이 있습니다.

 

반대로, 가치주로 분류되던 기업이 새로운 성장 동력을 확보하여 성장주로 재평가받는 경우도 있습니다. 예를 들어, 건설업체인 A기업이 2차 전지 폐배터리 시장에 진출하면서 성장주로 변모하는 경우도 있었습니다.

 

이처럼 성장주와 가치주는 영원한 구분이 아니라 현재 시점에서 기업을 평가하는 하나의 기준일 뿐입니다. 투자자들은 이러한 변화 가능성을 염두에 두고 유연한 투자 전략을 수립할 필요가 있습니다.

 

5. 효과적인 투자 포트폴리오 구성 전략

 

5.1. 투자 성향에 따른 포트폴리오 구성

 

투자자의 위험 선호도와 투자 목표에 따라 성장주와 가치주의 비중을 조정하여 포트폴리오를 구성하는 것이 중요합니다.

 

일반적인 예로서 성장 중심 포트폴리오는 성장주 70%, 가치주 30%의 비율로, 안정 중심 포트폴리오는 가치주 70%, 성장주 30%의 비율로 구성할 수 있습니다.

 

고위험-고수익을 추구하는 투자자는 성장주 비중을 높이고, 안정적인 수익과 자산 보존을 중시하는 투자자는 가치주 비중을 높이는 것이 일반적입니다. 또한 투자 기간에 따라서도 전략을 달리할 수 있는데, 단기 투자자보다는 중장기 또는 장기 투자자에게 두 접근법 모두 더 적합합니다.

 

5.2. 성장가치주: 두 접근법의 결합

 

성장주와 가치주의 장점만을 취하는 '성장가치주' 투자 전략도 주목할 만합니다.

 

성장가치주란 매출액, 영업이익, 순이익 성장률이 높으면서도 PER과 PBR이 낮고 배당이 많은 주식을 의미합니다.

 

한 연구에 따르면, 이러한 성장가치주에 투자하는 전략은 연 복리 35.7%의 수익률을 기록하여 20년 만에 원금이 430배 증가하는 놀라운 성과를 보였습니다.

 

이는 성장주와 가치주의 경계를 넘어 두 접근법의 장점을 결합하는 투자 전략이 효과적일 수 있음을 시사합니다.

 

6. 결론

 

가치주와 성장주는 서로 다른 투자 철학과 특성을 가지고 있으며, 시장 환경에 따라 상대적 성과가 달라질 수 있습니다.

 

금리 인상 환경에서는 가치주가 상대적으로 선방하고 있지만, 장기적으로는 두 투자 접근법이 모두 유효한 전략입니다.

 

성공적인 투자를 위해서는 자신의 투자 성향과 목표에 맞게 성장주와 가치주를 적절히 조합하여 포트폴리오를 구성하는 것이 중요합니다. 또한 경제 환경과 시장 상황의 변화를 주시하며 유연하게 전략을 조정할 필요가 있습니다. 성장주와 가치주는 영원한 구분이 아니라 현재 시점에서의 평가일 뿐이며, 기업은 시간이 흐름에 따라 성장주에서 가치주로, 또는 가치주에서 성장주로 변화할 수 있습니다.

 

궁극적으로 투자 성공의 열쇠는 시장 사이클에 흔들리지 않는 장기적 시각을 유지하고, 분산 투자를 통해 위험을 관리하며, 개별 기업의 펀더멘털과 성장 가능성을 면밀히 분석하는 데 있습니다. 성장주와 가치주의 특성을 이해하고 자신만의 투자 철학을 확립한다면, 변동성 높은 시장 환경에서도 안정적인 투자 성과를 달성할 수 있을 것입니다.